W trudnym sezonie wynikowym nie zabraknie pozytywnych niespodzianek
Na warszawskiej giełdzie wystartował sezon wyników za II kwartał i całe I półrocze. Symboliczne otwarcie przypadło gigantom z WIG20. Najpierw poznaliśmy rezultaty Orange Polska, a następnie Santander Bank Polska. Jeszcze w tym tygodniu pełne sprawozdania za miniony kwartał opublikują Grodno (czwartek) i Bank Millennium (piątek). W przyszłym tygodniu poznamy raporty Grupy Kęty (środa), mBanku, Asseco Business Solutions, Stalexportu (czwartek), Asseco South Eastern Europe i Alior Banku (piątek). Na prawdziwy wysyp sprawozdań trzeba jednak poczekać. Zdecydowana większość spółek zaplanowała publikacje raportów dopiero na wrzesień.
Oczekiwania co do zysków za II kwartał 2024 r.
Zdaniem ekonomistów, II kwartał stał pod znakiem kontynuacji trendów z pierwszych miesięcy br., czyli pogorszenia nominalnych zysków i erozji rentowności. Jak wyliczyli analitycy Banku Pekao, w I kwartale 2024 r. łączny wynik netto średnich i dużych firm był o niemal 40 proc. niższy r/r, a osiągnięte rentowności okazały się trzecimi najniższymi wynikami I kwartału w całym analizowanym okresie (od 2007 roku, gorzej było tylko w latach 2009 i 2020).
– Wyniki firm pozostaną pod presją co najmniej do końca bieżącego roku. Jedynie umiarkowane ożywienie koniunktury w kraju, utrzymująca się słabość głównych partnerów handlowych Polski oraz stłumiona inflacja będą spowalniać odbicie po stronie przychodowej. Utrzymuje się natomiast wysokie tempo wzrostu kosztów pracy, co pozostanie głównym wyzwaniem przedsiębiorstw w najbliższych kwartałach. Obecna sytuacja może skłaniać firmy do optymalizacji kosztów zatrudnienia oraz przerzucania rosnących kosztów na odbiorców. Rok 2024 będzie także okresem znacznego schłodzenia aktywności inwestycyjnej przedsiębiorstw – komentują ekonomiści Banku Pekao.
W podobnym tonie wypowiadają się analitycy DM BOŚ. Ich prognozy zbiorczych znormalizowanych zysków operacyjnych i zysków netto dla II kwartału zakładają spadek odpowiednio ok. -16 proc. i -24 proc. w ujęciu r/r. Nieco lepiej sytuacja rysuje się po wyłączeniu z analizowanego zbioru spółek paliwowych. Wówczas oczekiwane znormalizowane zyski są z grubsza porównywalne do ubiegłorocznych.
– Oczekujemy w omawianym kwartale pogorszenia w ujęciu rok/rok powtarzalnych zysków w sektorze paliw (na dużą skalę; o ok. 4/5 r/r na obu poziomach), energetycznym (głębokiego; o ok. połowę r/r na obu poziomach), wydobywczym (wyraźnego; o połowę a poziomie operacyjnym), mieszkaniowym (ok. 1/4 r/r na obu poziomach), sektorze ochrony zdrowia (umiarkowanego; o ok. 10 proc. r/r na poziomie operacyjnym) oraz budowlanym (o ok. 10 proc. r/r na poziomie operacyjnym), wyniku porównywalnego do ubiegłorocznego w przypadku dystrybutorów sprzętu komputerowego i sektora nieruchomości oraz umiarkowanego wzrostu powtarzalnych zysków w sektorze materiałów budowlanych (o ok. 20 proc. na poziomie operacyjnym), dóbr konsumpcyjnych (ok. 10 proc. na poziomie operacyjnym), dóbr podstawowych (ok. 10 proc. na poziomie operacyjnym), TMT (w średnim jednocyfrowym tempie na poziomie operacyjnym) oraz bankowym (w niskim jednocyfrowym tempie na poziomie wyniku netto). Spodziewamy się utrzymania strat w spółkach chemicznych, które pokrywamy, aczkolwiek o ponad połowę niższych niż rok wcześniej. Opierając się na naszych prognozach oczekujemy, że w II kw. br. ok. 59 proc./ 53 proc. spółek, które pokrywamy, powinno być zdolne do poprawy powtarzalnych zysków operacyjnych i zysków netto w ujęciu r/r (o ok. 10 p.p. na poziomie operacyjnym i ok. 5 p.p. na poziomie netto więcej, niż rok wcześniej) – prognozują analitycy DM BOŚ.
Czarne konie sezonu wyników za II kwartał
W trudnym sezonie wynikowym nie zabraknie pozytywnych niespodzianek. Eksperci z DM BOŚ na swojej liście faworytów mają 7 spółek z głównego parkietu.
– Wśród spółek, które mogą zaskoczyć rynek „na plus” wynikami w omawianym kwartale, widzimy AB, CD Projekt, KGHM, LSI Software, Neukę, PKO BP i Seko, natomiast Arctic Paper, Asseco SEE, Grupa Azoty, Dino Polska, Grodno, JSW i Orlen mogą znaleźć się po przeciwnej stronie i rozczarować inwestorów wynikami finansowymi – prognozują analitycy DM BOŚ.
KGHM na swojej liście ma także BM mBanku. Analitycy zakładają, że wysokie ceny miedzi (zwłaszcza rekordowe poziomy z maja) pozytywnie wpłyną na wyniki II kwartału.
– W KGHM spodziewamy się bardzo dobrych wyników za 2Q’24, z EBITDA na poziomie 2 290 mln PLN (+82 proc. r/r). Spółce sprzyjały w kwartale zarówno czynniki wewnętrzne (mocna sprzedaż i produkcja), jak i zewnętrzne (wysokie ceny miedzi) – prognozują analitycy BM mBanku.
W branży handlowej faworytem jest CCC, czyli spółka, która w poprzednich kwartałach biła rynkowe konsensusy. Czerwoną flagę eksperci stawiają przy sieciach handlowych, które w tym roku toczą szeroko zakrojoną wojnę handlową.
– Spółki spożywcze notowały w 2Q’24 kolejny bardzo słaby okres naznaczony negatywnymi efektami kalendarzowymi, brakiem odbicia konsumpcji żywności i trwającą wojną cenową. Z kolei spółki odzieżowe pomimo braku odbicia sprzedaży powinny raportować poprawę w ujęciu r/r dzięki wyższym marżom – uważają analitycy BM mBanku.
Analitycy BM mBanku spodziewają się dobrych wyników wśród spółek z branży e-commerce. W roli faworyta stawiają Allegro. Natomiast w sektorze TMT liczą na pozytywny akcent ze strony Cyfrowego Polsatu.
– Allegro powinno wygenerować wzrost skor. EBITDA o 29 proc. r/r. Oczekujemy również dobrych wyników od Shopera, InPost, cyber_Folks i Vercom, choć w porównaniu z 1Q dynamiki r/r spowolnią. W Cyfrowym Polsacie prognozowany na 4 proc. r/r wzrost EBITDA powinien poprawić nastroje inwestorów – uważają analitycy BM mBanku.
Wśród faworytów bieżącego sezonu wynikowego są też koncerny energetyczne. Zdaniem ekspertów BM mBanku, spółki w I półroczu wypełnią 53 proc. całorocznej prognozy biura na poziomie EBITDA. W roli liderów widzą Eneę i Polenergię.
– Po mocnym początku roku, wyniki za 2Q powinny znów podbić sentyment do sektora. Spółki w 1H’24 wypełnią 53 proc. naszej całorocznej prognozy EBITDA. Największe prawdopodobieństwo podniesienia konsensusu widzimy w ENA i PGE – wskazują analitycy BM mBanku.
W branży przemysłowej pozytywnych niespodzianek będzie raczej jak na lekarstwo. Czerwcowe odczyty PMI dla przemysłu z Niemiec, gdzie jeszcze niedawno wydawało się, że najgorsze już minęło, rozczarowały. Tymczasem praktycznie wszystkie spółki przemysłowe podczas konferencji wynikowych za I kwartał wyrażały nadzieję na ożywienie gospodarcze w II kwartale.
– 2Q’24 nie przyniósł długo oczekiwanej poprawy warunków rynkowych. Amica i Forte nie odnotowały wzrostu popytu, a Grupa Kęty musiała porzucić nadzieję na ożywienie gospodarki. Mo-BRUK zapowiada poprawę wyników po rozbudowie zakładu, a Arctic Paper po zbliżającym się zakończeniu rajdu na cenach celulozy. Śnieżka ma nadzieję na pozytywne efekty nowej strategii sprzedażowej – sygnalizują eksperci BM mBanku.
