Dywidendy 2017: Spółki z WIG20 płacą coraz mniej

W 2013 r. na 20 spółek zaliczanych do prestiżowego indeksu aż 17 wypłaciło dywidendę. W latach 2014-15 zyskiem każdorazowo dzieliło się 16 spółek, ale już w 2016 r. liczba ta skurczyła się do trzynastu. Równolegle spółki cięły stawki, o czym na własnej skórze przekonali się akcjonariusze takich tuzów jak KGHM, Orange Polska, PGE czy Energa.

Z listy dywidendowych pewniaków najpierw wykruszyły się banki (mBank, PKO BP), a następnie spółki energetyczne (Enea, Tauron), czyli reprezentanci sektorów, które przez wiele lat uchodziły za defensywne, oferujące regularne i solidne dywidendy. W sektorze bankowym kurek z dywidendami przykręcił KNF, ale głównie tym instytucjom, które miały problem tzw. kredytami frankowymi. Z kolei sektor energetyczny stojąc w obliczu groźby blackout’u ruszył z szeroko zakrojoną ofensywą inwestycyjną. Dodatkowo w 2015 roku, po zmianie na polskiej scenie politycznej, rząd chcąc ratować upadające górnictwo całkowicie zmienił podejście do polityki dywidendowej podległych mu spółek. Szczytem absurdu było słynne wystąpienie ministra Krzysztofa Tchórzewskiego w Sejmie, podczas którego stwierdził, że przez lata spółki energetyczne przeznaczając zarobione środki na kapitał zapasowy, z którego w praktyce wypłacana była dywidenda, działały na szkodę akcjonariuszy inwestujących długofalowo. Mniej więcej w tym samym czasie Skarb Państwa przeforsował podniesienie wartości nominalnej akcji w PGE, co znacząco obniżyło wysokość płaconej dywidendy i spowodowało obowiązek zapłaty wysokiego podatku. Póki co, kontrowersyjny – szczególnie z punktu widzenia inwestorów indywidualnych – temat pozostaje w uśpieniu.

Sezon 2017 zapowiada się skromnie

W 2016 roku blue chipy wypłaciły łącznie 9,1 mld zł dywidend. To suma o 1/5 niższa niż rok wcześniej i o ponad 1/4 skromniejsza od poziomu z 2014 roku. Według szacunków StockWatch.pl, w tym roku wynik może być jeszcze niższy. Suma dotychczas uchwalonych dywidend i propozycji zarządów to zaledwie 4,9 mld zł. Jeśli założymy, że pięć spółek, które dotychczas nie zdecydowały co zrobić z zyskiem, wypłacą kwoty zbliżone do ubiegłorocznych, pula dywidend w sezonie 2017 nieznacznie przekroczy 8,3 mld zł. Słabo, biorąc pod uwagę, że w tym roku Cyfrowy Polsat i Lotos po długiej przerwie reaktywowały politykę dywidendy.

Najlepsze lokaty i konta oszczędnościowe bez haczyków – maj 2017 >>> CZYTAJ WIĘCEJ

Już teraz jest pewne lub niemal pewne, że zyskiem nie podzieli się aż 6 spółek. Największym nieobecnym jest PKO BP. Bank mimo sygnalizowanych w marcu chęci wypłaty dywidendy, ostatecznie musiał dostosować się zaleceń KNF, ze względu na istotne zaangażowanie w kredyty we frankach szwajcarskich. Podobny los spotkał akcjonariuszy mBanku i Alior Banku, przy czym w drugiej spółce o zatrzymaniu zysków przesądziły szeroko zakrojone plany rozwojowe.

Potrzeby inwestycyjne okazały się ważniejsze także w Orange Polska i Tauronie. Tegoroczna decyzja giełdowego telekomu wywołała szok wśród inwestorów, ponieważ przerwała czternastoletnią passę dywidend. Spółka zamierza reinwestować zyski w strategiczne projekty m.in. w sieć światłowodową i sieć 4G/LTE.

Dywidendy nie otrzymają też akcjonariusze Tauronu. Zarząd postanowił nie rekomendować walnemu zgromadzeniu (odbędzie się 29 maja) wypłaty dywidendy z kapitału zapasowego i wnioskować o pokrycie z jego środków straty netto za 2016 rok. Brak dywidendy nie jest większą niespodzianką, szczególnie w kontekście olbrzymich wydatków na budowę Elektrowni Jaworzno III oraz potrzeby utrzymania kowenantów. Warto też przypomnieć, że w ubiegłym roku główny akcjonariusz Tauronu zagłosował przeciwko wypłacie dywidendy, mimo iż zarząd proponował wypłatę 0,10 zł na akcję.

Stawkę zamyka JSW, które po trzech kryzysowych latach w końcu pokazało zysk. Zarząd jednak jest daleki od euforii i asekuracyjnie zawiesił politykę dywidendową.

Źródło: Opracowanie własne na podstawie raportów bieżących

5 spółek wciąż myśli, co zrobić z ubiegłorocznym zyskiem

Dywidendy wypłacone w 2016 r.

W cierpliwość muszą uzbroić się akcjonariusze Energi, KGHM, PGE, PGNiG i PZU. Zarządy tych spółek do tej pory nie przedstawiły oficjalnych rekomendacji. Ich decyzje będą kluczowe dla tegorocznego sezonu. W ubiegłym roku wspomniana piątka wypłaciła akcjonariuszom 3,6 mld zł.

Największy znak zapytania stoi przy ewentualnej dywidendzie z Energi. Spółka w ubiegłym roku wystawiła akcjonariuszy do wiatru, łamiąc obietnice z okresu IPO i radykalnie tnąc stawkę dywidendy. W sumie do akcjonariuszy trafiło 203 mln zł (0,49 zł na akcję) zamiast deklarowanych w polityce dywidendy ok. 500 mln zł. W tym roku zarząd otwarcie mówi, że polityka dywidendy jest podporządkowana inwestycjom, które do roku 2025 mogą kosztować nawet ponad 20 mld zł. Wśród największych obciążeń jest m.in. budowa nowego bloku w Ostrołęce i wsparcie kapitałowe dla Polskiej Grupy Górniczej.

Źródło: Opracowanie własne na podstawie raportów bieżących

KALENDARIUM DYWIDEND >>> SPRAWDŹ

Losy dywidend w rękach akcjonariuszy

Kolejną grupę stanowią BZ WBK, Cyfrowy Polsat, LPP, Lotos i PKN Orlen. Każda z nich odkryła karty i zaproponowała konkretną stawkę dywidendy. Na stole leży w sumie 2,27 mld zł. Warto zaznaczyć, że na chwilę obecną mowa tu o rekomendacjach zarządu. Część z nich czeka jeszcze na aprobatę rady nadzorczej, a część już tylko na zgodę akcjonariuszy na WZ.

W tym gronie warto wyróżnić Cyfrowy Polsat i Lotos. Obie spółki po dłuższej pauzie wróciły do dzielenia się zyskiem z akcjonariuszami. Stawki i stopy dywidend są skromne, ale dla akcjonariuszy już sam fakt reaktywacji polityki jest powodem do zadowolenia. Najdłużej na dywidendę czekali posiadacze akcji Lotosu. Poprzednia wypłata – 0,36 zł na walor – miała miejsce w 2007 r.

Źródło: Opracowanie własne na podstawie raportów bieżących

Dywidendowe pewniaki

Na chwilę obecną, tylko trzy spółki mają zielone światło na wypłatę dywidendy: Asseco Poland, Eurocash i Pekao. W sumie do kieszeni akcjonariuszy trafi 2,63 mld zł, przy czym lwia część – 2,28 mld zł – przypadnie na udziałowców banku. Warto też dodać, że wspomniana trójka to od wielu lat dywidendowe pewniaki. Passa Eurocashu trwa już 11 lat. Asseco Poland dzieli się zyskiem z akcjonariuszami nieprzerwanie od dwunastu lat, przy czym tegoroczna będzie szóstą o stopie dywidendy zbliżonej do 5 proc. Prawdziwym królem dywidend w segmencie WIG20 jest Pekao. „Repolonizowany żubr” w tym roku wypłaci piętnastą dywidendę w swojej giełdowej historii i jednocześnie piątą z rzędu o 5-proc. stopie.

Dywidendy spółek z indeksu WIG20 w 2017 r. Źródło: Opracowanie własne na podstawie raportów bieżących